Ηπαραίτηση του Τζένσεν Χουάνγκ (Jensen Huang) από τη Nvidia, εν μέσω σκανδάλου, αφήνει την εταιρεία χωρίς τον οραματιστή ηγέτη της. Δημιουργεί, παράλληλα, ένα σημαντικό κενό στον κλάδο της τεχνητής νοημοσύνης (AI), όπου ο Χουάνγκ διαδραμάτιζε καθοριστικό ρόλο στη σύναψη συμφωνιών που στήριξαν την τεχνολογική ανάπτυξη, όπως αναφέρει σε ανάλυσή του το CNN.
Υπενθυμίζεται πως η αποχώρησή του επιβεβαιώθηκε με επίσημη ανακοίνωση της Nvidia στις 12 Νοεμβρίου, ενώ η οικονομική διευθύντρια Κολέτ Κρες (Colette Kress) ανέλαβε προσωρινά τη θέση της διευθύνουσας συμβούλου.
Υπό την ηγεσία του Χουάνγκ, η Nvidia εξελίχθηκε σε κάτι πολύ περισσότερο από μια εταιρεία κατασκευής τσιπ. Παρείχε οικονομικές εγγυήσεις για συμφωνίες που αφορούσαν κέντρα δεδομένων, επένδυε σημαντικά κεφάλαια σε νεοφυείς επιχειρήσεις τεχνητής νοημοσύνης και χρηματοδοτούσε ακόμη και εταιρείες που αγόραζαν τα προϊόντα της.
Ο Χουάνγκ τοποθέτησε τη Nvidia στο επίκεντρο της χρηματοδότησης της τεχνητής νοημοσύνης, αναλαμβάνοντας προσωπικά πρωταγωνιστικό ρόλο σε ορισμένες από τις μεγαλύτερες συμφωνίες του κλάδου. Η αποχώρησή του εγείρει ερωτήματα για το κατά πόσον το οικοσύστημα που δημιούργησε θα μπορούσε να κλονιστεί, με πιθανές συνέπειες για την ανάπτυξη της AI, η οποία έχει συμβάλει σημαντικά στη στήριξη του αμερικανικού χρηματιστηρίου και έχει εξελιχθεί σε κινητήρια δύναμη της οικονομικής ανάπτυξης.
«Είναι δύσκολο να υπερτιμήσει κανείς τον προσωπικό του ρόλο σε όλο αυτό», δήλωσε ο Νιλ Γουίλσον (Neil Wilson), αναλυτής στρατηγικής στην επενδυτική τράπεζα Saxo.
«Ο Χουάνγκ ήταν καθοριστικός για να καταστεί η Nvidia ο χρηματοδότης έσχατης ανάγκης σε ολόκληρο το οικοσύστημα της τεχνητής νοημοσύνης, στηρίζοντας ουσιαστικά μεγάλο μέρος της χρηματοδότησης και των εγγυήσεων για τις υποδομές», πρόσθεσε.
Η Nvidia παρείχε οικονομική στήριξη σε μεγάλες συμφωνίες, όπως η δέσμευση 105 δισ. δολαρίων τον Αύγουστο για κέντρο δεδομένων της OpenAI. Παράλληλα, κατέχει σημαντικό μετοχικό ποσοστό στην CoreWeave, εταιρεία παροχής υπολογιστικής ισχύος μέσω cloud, αποτελώντας βασικό χρηματοδότη της και ενισχύοντας την εμπιστοσύνη προς αυτήν. Επιπλέον, αναμένεται να επενδύσει 10 δισ. δολάρια στην αρχική δημόσια προσφορά μετοχών της Anthropic.
Η Nvidia κατασκευάζει τις μονάδες επεξεργασίας γραφικών (GPU) που υποστηρίζουν μοντέλα τεχνητής νοημοσύνης, όπως το ChatGPT της OpenAI και το Claude της Anthropic. Ωστόσο, όπως δήλωσε στο CNN ο Τζέι Γκόλντμπεργκ (Jay Goldberg), ανώτερος αναλυτής της Seaport Research Partners, η εταιρεία λειτουργεί επίσης ως «η κεντρική τράπεζα της τεχνητής νοημοσύνης».
Όπως εξήγησε ο αναλυτής, η Nvidia λειτουργεί και ως επενδυτής επιχειρηματικών κεφαλαίων, χρηματοδοτώντας εταιρείες προκειμένου να ενισχύσει την ανάπτυξή τους και να τους προσφέρει ανταγωνιστικό πλεονέκτημα σε έναν κλάδο που απαιτεί τεράστια κεφάλαια.
Ο όρος «κυκλική χρηματοδότηση» (circular financing) χρησιμοποιείται για να περιγράψει τις χρηματοοικονομικές συμφωνίες της Nvidia, καθώς η εταιρεία επενδύει σε επιχειρήσεις που με τη σειρά τους αγοράζουν τα προϊόντα της. Ο Γκόλντμπεργκ θεωρεί, ωστόσο, ότι ακριβέστερος χαρακτηρισμός θα ήταν η «ιδιαίτερα επιθετική χρηματοδότηση πελατών από τον προμηθευτή».
Οι οικονομικές δεσμεύσεις της Nvidia στον κλάδο της τεχνητής νοημοσύνης έχουν αυξηθεί σε τέτοιο βαθμό, ώστε η εταιρεία αναγκάστηκε να αναφερθεί στους σχετικούς κινδύνους στην τελευταία τριμηνιαία οικονομική της έκθεση.
«Οι δεσμεύσεις, οι εγγυήσεις και άλλες εμπορικές συμφωνίες μάς εκθέτουν σε χρηματοοικονομικούς κινδύνους, κινδύνους που σχετίζονται με τους αντισυμβαλλομένους και κινδύνους υλοποίησης, ενώ ενδέχεται να μην αποφέρουν τα αναμενόμενα οφέλη», ανέφερε η Nvidia.
Το σκάνδαλο και οι συμφωνίες δισεκατομμυρίων
Η αιφνίδια πτώση του Χουάνγκ από την κορυφή θέτει υπό αμφισβήτηση αυτή τη χρηματοδοτική στρατηγική. Ο ίδιος παραιτήθηκε μετά τις αποκαλύψεις για εξωσυζυγικές σχέσεις και την έναρξη έρευνας από το διοικητικό συμβούλιο σχετικά με το ενδεχόμενο να είχε αποτελέσει στόχο «επιχείρησης ξένης υπηρεσίας πληροφοριών». Η εταιρεία έχει διευκρινίσει ότι δεν διέθετε στοιχεία που να υποδεικνύουν παραβίαση της εθνικής ασφάλειας ή διαρροή εταιρικών μυστικών.
Ο Τζένσεν Χουάνγκ (Jensen Huang) και η σύζυγός του, Λόρι Χουάνγκ (Lori Huang).
Μόλις τρεις μήνες νωρίτερα, μετά τη δέσμευση των 105 δισ. δολαρίων για το κέντρο δεδομένων της OpenAI, ο Χουάνγκ είχε φέρει στο ίδιο τραπέζι έξι μεγάλους χρηματοπιστωτικούς οργανισμούς — Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs και KKR.
Στόχος ήταν να συμφωνήσουν στην αντιμετώπιση των υποδομών τεχνητής νοημοσύνης της Nvidia ως ξεχωριστής κατηγορίας επενδυτικών περιουσιακών στοιχείων, που θα μπορούσαν να χρησιμοποιηθούν ως βάση για δανεισμό, με απώτερο σκοπό την κινητοποίηση κεφαλαίων άνω των 500 δισ. δολαρίων.
«Όλο αυτό ήταν δική του πρωτοβουλία», δήλωσε ο Γκόλντμπεργκ, σημειώνοντας ότι η συμφωνία δεν έχει ακόμη οριστικοποιηθεί. Ο ίδιος εκτιμά ότι θα υποβληθεί σε πρόσθετο έλεγχο και δεν αποκλείει ακόμη και τη ματαίωσή της.
Η Nvidia και οι εταιρείες neocloud
Ο κεντρικός ρόλος της Nvidia στη χρηματοδότηση της τεχνητής νοημοσύνης συνδέεται άμεσα με τις λεγόμενες εταιρείες neocloud, οι οποίες εκμισθώνουν υπολογιστική ισχύ για την κάλυψη των αυξανόμενων αναγκών του κλάδου.
Ως βασικός προμηθευτής της τεχνολογίας που υποστηρίζει την AI, η Nvidia έχει καταγράψει τεράστια κέρδη τα τελευταία χρόνια. Έχει αξιοποιήσει τα διαθέσιμα κεφάλαιά της για να επενδύσει σε εταιρείες όπως η CoreWeave, αλλά και για να παράσχει οικονομικές εγγυήσεις, δεσμευόμενη να εξασφαλίσει έσοδα στις επιχειρήσεις αυτές εάν δεν καταφέρουν να διαθέσουν το σύνολο της υπολογιστικής ισχύος που προσφέρουν μέσω των GPU της.
Εάν η Nvidia απολέσει την ικανότητά της να διαμορφώνει τέτοιες χρηματοδοτικές συμφωνίες, οι προοπτικές του κλάδου των neocloud γίνονται πιο αβέβαιες. Οι εταιρείες αυτές βασίζονται στη στήριξή της για την παροχή εγγυήσεων που τους επιτρέπουν να εξασφαλίζουν δανεισμό με ευνοϊκότερα επιτόκια.
Τον Οκτώβριο, όταν οι αποδόσεις των ομολόγων της CoreWeave αυξήθηκαν απότομα, η κατάσταση σταθεροποιήθηκε μόνο μετά την παρέμβαση του Χουάνγκ, ο οποίος εξέφρασε την εμπιστοσύνη του στο μέλλον της εταιρείας.
«Είμαι αισιόδοξος», δήλωσε στο Bloomberg News στις 15 Οκτωβρίου. Την ίδια ημέρα, η μετοχή της CoreWeave ενισχύθηκε κατά 6%, τερματίζοντας ένα τριήμερο πτωτικό σερί.
«Αυτό αυξάνει ακόμη περισσότερο την πίεση που δέχονται ορισμένες μικρότερες εταιρείες neocloud όσον αφορά την άντληση κεφαλαίων», δήλωσε ο Γκόλντμπεργκ.
«Χάνοντας τον Τζένσεν, χάνουμε μεγάλο μέρος της κινητήριας δύναμης που ωθούσε τον κλάδο προς τα εμπρός», πρόσθεσε. «Έτσι, ο κόσμος μοιάζει κάπως μικρότερος χωρίς εκείνον».
Η Nvidia στο επίκεντρο της τεχνητής νοημοσύνης – Προς το παρόν
Η χρηματοδοτική στρατηγική του Χουάνγκ όχι μόνο στήριξε την ανάπτυξη της τεχνητής νοημοσύνης, αλλά εδραίωσε και τη θέση της Nvidia ως κεντρικού πυλώνα ενός εκτεταμένου δικτύου αλληλοσυνδεόμενων επιχειρήσεων και επενδύσεων.
Σύμφωνα με τον Γκόλντμπεργκ, οι υφιστάμενες μακροπρόθεσμες συμφωνίες στον κλάδο της AI σημαίνουν ότι οι βραχυπρόθεσμες προοπτικές πιθανότατα δεν θα μεταβληθούν σημαντικά. Μακροπρόθεσμα, ωστόσο, η δυνατότητα της Nvidia να εφαρμόζει εξίσου ευρηματικές χρηματοδοτικές στρατηγικές ενδέχεται να περιοριστεί, επιβραδύνοντας δυνητικά την ανάπτυξη του κλάδου.
Η Nvidia ανακοίνωσε την Πέμπτη ότι η οικονομική διευθύντρια Κολέτ Κρες θα αναλάβει προσωρινά τη θέση της διευθύνουσας συμβούλου, μια κίνηση που θα μπορούσε να καθησυχάσει τους επενδυτές. Ωστόσο, η αναπλήρωση της ικανότητας του Χουάνγκ να διαπραγματεύεται και να συνάπτει μεγάλες συμφωνίες αποτελεί πολύ μεγαλύτερη πρόκληση.
«Δεν ήταν μόνο ο επικεφαλής αρχιτέκτονας της τεχνολογίας, αλλά και εκείνος που αποφάσιζε πού θα κατευθυνθούν τα κεφάλαια», δήλωσε στο CNN ο Τεντ Μόρτονσον (Ted Mortonson), αναλυτής τεχνολογίας της Baird.
«Η αποχώρησή του αφήνει ένα τεράστιο κενό», πρόσθεσε.
Παράλληλα, η Nvidia αντιμετωπίζει αυξανόμενο ανταγωνισμό στον τομέα της υπολογιστικής ισχύος, καθώς άλλες εταιρείες ημιαγωγών, όπως η Advanced Micro Devices (AMD) και η Broadcom, αναπτύσσουν ήδη εναλλακτικές λύσεις έναντι των GPU της.
Η αβεβαιότητα γύρω από τον ρόλο της Nvidia θα μπορούσε να αυξήσει την πίεση σε άλλους τεχνολογικούς κολοσσούς, όπως η Alphabet και η Amazon, ώστε να αναλάβουν μεγαλύτερο μέρος της χρηματοδότησης του κλάδου. Παραμένει, ωστόσο, ασαφές ποιος θα μπορούσε να αναλάβει αντίστοιχο ηγετικό ρόλο και να διαπραγματεύεται συμφωνίες με την αποτελεσματικότητα του Χουάνγκ.
Κατά τον Μόρτονσον, ο συνδυασμός της βαθιάς τεχνολογικής γνώσης και της ικανότητας διαχείρισης χρηματοδοτικών συμφωνιών ήταν ένα σπάνιο χαρακτηριστικό που συνέβαλε στην ανάδειξη του Χουάνγκ σε εμβληματική προσωπικότητα του κλάδου.
Οι αναλυτές επισημαίνουν ότι ο Χουάνγκ είχε προσδώσει στη Nvidia την επιρροή και τη διαπραγματευτική ισχύ που της επέτρεπαν να καθορίζει τους όρους των συμφωνιών και την τιμολογιακή της πολιτική. Χωρίς εκείνον, η διατήρηση αυτής της δυνατότητας καθίσταται λιγότερο βέβαιη.
«Ο διάδοχος του Τζένσεν δεν θα διαθέτει την ίδια ελευθερία κινήσεων ούτε θα απολαμβάνει την ίδια εμπιστοσύνη για να προχωρά σε κυκλικές χρηματοδοτικές συμφωνίες και επιθετικές πρακτικές πωλήσεων», ανέφερε σε email του προς το CNN ο Μάικ Ο'Ρουρκ (Mike O'Rourke), επικεφαλής στρατηγικής αγορών της JonesTrading.
«Υπάρχουν πράγματα που μπορούν να αποτιμηθούν αριθμητικά και άλλα που δεν μπορούν», δήλωσε ο Μάικλ Μόναχαν (Michael Monaghan), διαχειριστής χαρτοφυλακίου του Founders 100 ETF, ενός επενδυτικού κεφαλαίου που επικεντρώνεται σε εταιρείες υπό την ηγεσία των ιδρυτών τους.
«Υπάρχουν πράγματα που δεν μπορείς να αποτυπώσεις σε ένα υπολογιστικό φύλλο. Διαθέτει αυτό το ιδιαίτερο κύρος, όλη αυτή την τεχνογνωσία στη μηχανική και την εμπειρία 33 ετών στην οικοδόμηση όλων αυτών. Απλώς δεν μπορείς να τον αντικαταστήσεις», ανέφερε.
«Ο Τζένσεν γνώριζε πού να επενδύσει τα δικά του κεφάλαια για να βοηθήσει το οικοσύστημα να αναπτυχθεί. Και αυτή η γνώση φεύγει μαζί του», πρόσθεσε.
Ισχυρή ζήτηση, αλλά αυξανόμενοι χρηματοοικονομικοί κίνδυνοι
Η ζήτηση για τεχνητή νοημοσύνη παραμένει ισχυρή. Τα έσοδα της Anthropic αυξήθηκαν κατά περισσότερο από 1.000% σε ετήσια βάση το τρίτο τρίμηνο, γεγονός που καταδεικνύει ότι ολοένα περισσότεροι χρήστες υιοθετούν εφαρμογές AI και είναι διατεθειμένοι να πληρώσουν για αυτές.
Οι επιχειρήσεις αναμένεται να συνεχίσουν να επενδύουν σε υποδομές προκειμένου να ανταποκριθούν στην αυξανόμενη ζήτηση. Ωστόσο, οι επενδυτές θέλουν τελικά να δουν αυτές τις επενδύσεις να μετατρέπονται σε κέρδη. Διαφορετικά, ενδέχεται να αρχίσουν να αμφισβητούν κατά πόσον δικαιολογούνται οι τεράστιες δαπάνες.
Η αποχώρηση του Χουάνγκ κλονίζει τα θεμέλια του εκτεταμένου δικτύου χρηματοδότησης που έχει διαμορφωθεί γύρω από την οικονομία της τεχνητής νοημοσύνης. Μια επιβράδυνση στη σύναψη συμφωνιών θα μπορούσε να εντείνει τις πιέσεις στο κόστος, να δημιουργήσει προβλήματα στις μικρότερες επιχειρήσεις και να προσθέσει νέα εμπόδια στις επενδύσεις που συνδέονται με την AI.
«Ο κίνδυνος δεν αφορά τόσο τη ζήτηση για μικροκυκλώματα όσο τη χρηματοδότηση», έγραψε σε σημείωμά του ο Ντέιβιντ Ρόζενμπεργκ (David Rosenberg), πρόεδρος και ιδρυτής της Rosenberg Research.
«Οι συμμετοχές της Nvidia, οι εγγυήσεις και οι χρηματοδοτικές της δεσμεύσεις είναι εκείνες που συγκρατούν το επενδυτικό οικοσύστημα της τεχνητής νοημοσύνης. Επομένως, οι πιο ευάλωτοι κρίκοι είναι οι δανειολήπτες που εξαρτώνται από τη στήριξή της», κατέληξε.
Πηγή: skai.gr
